最近梳理二季度各样产物的增量，不得不嘉赞一句，FOF亦然好起来了。

　　在资格开放三年的鸿沟下滑之后，本年以来，FOF迎来“两连增”，鸿沟开放两个季度回升。也曾不被看好的FOF，正以一种低调的姿态再行回到增长的旅途上来。

　　Wind数据露出，隔断 2025 年二季末， 全市集FOF 基金数目共计 518 只，较上季末增多 6 只。基金鸿沟共计 1657.1 亿元，较上季末上升 9.7%。

　　数据起原：wind，中金证券

　　为什么本年以来FOF基金运行受到市集关切？

　　这要先从FOF基金自身提及。简便来说，FOF是一种特意投资于其他基金的基金，通过持有多个基金，达成资产的多元化建立，以散布风险并追求持重的投资陈诉。

　　国泰基金FOF投资部投资总监曾辉作念过一个意旨兴味意旨兴味的譬如：护士FOF基金有点像“开餐厅”。

　　“如果将股票比作FOF产物的原材料，那么单只基金十分于餐厅的半制品，FOF要作念的，便是将半制品加工成制品。这相等老到餐厅的搭配能力，也便是资产建立的能力。”

　　说到底，FOF基金并不简便的是一种产物，而是提供了对于资产建立的一站式护士决议。

　　其次，FOF基金适合了面前低利率环境下的金钱护士需求。当今国有大行一年期定存利率还是参预0字头，在低利率环境下，对于投资者来说，濒临着何如得回更好收益以及更低风险的建立清贫。FOF基金通过建立低关系性的多元资产贬低投资风险同期竭力增厚收益，对低风险偏好的投资者来说愈加友好。

　　此外，FOF基金通过定性与定量分析，对于全市集基金进行充分的分析调研，挑选出妥当当下市集立场的基金，并进行连接的投后追踪及护士，匡助投资者一键打包全市集极品基金。

　　数了一下，隔断2025年二季度末，市集上共有1.2万只公募基金。粗略在层见迭出的基金中筛选出妥当我方的组合何况达成好的功绩，可以说是曲常老到基金司理功力了。

　　咱们来看一下国泰基金曾辉的功绩施展。

　　以国泰瑞悦FOF为例，该产物以齐备收益为计议，在求稳的基础上，通过小仓位把合手恒久期债、可转债和商品投资的契机，竭力增厚收益。从近2年功绩来看，国泰瑞悦FOF近2年收益率8.12%，名次同类第一；近2年最大回撤仅为-0.75%，大幅小于同类-1.25%的平均回撤水平，而且2022年10月-2025年6月，开放11个季度为正收益。

　　注：收益和最大回撤数据起原：wind，隔断2025/7/4，功绩经托管行复核，同类指wind投资类型（二级分类）债券型FOF基金，名次数据起原于星河证券，隔断2025/7/4，同类指星河证券基金三级分类债券型FOF（A类），具体名次为1/12基金过往功绩不代表改日施展，基金有风险，投资需严慎。

　　这份收货，是何如达成的？要从曾辉的投资才调提及。

　　在FOF投资中，曾辉选拔“两分法”，将持仓分为中枢基金和卫星基金，前者要点控回撤，后者要点追求弹性--如斯一来，力务达成控回撤与稳收益的双计议。

　　在操作层面，将“限度回撤至上”视为要紧弃取，在“限度回撤至上”的前提下，适合市集趋势，凭据关系市集强弱进举止态切换，通过优化中枢基金与卫星基金的仓位结构，达成攻守之间的趁势换取：当守之时，毫不冒进；当攻之时，毫不辞让。攻守换取间，追求更高的风险收益。

　　在清新出炉的瑞悦FOF二季报里，咱们得以窥见曾辉FOF投资“两分法”的妙用。

　　阐发期内该产物主要遴选哑铃型的投资结构：一端是70%以上的短久期债券基金，为本组合提供高细目性的齐备收益，对冲另外一端的波动风险，另一端是小仓位的恒久期债券基金（如 30 年国债 ETF 等）、商品基金或可转债基金，提供至多三个方针的多资产建立增强收益。

　　对于下一阶段的市集，曾辉也有了明晰的念念法。

　　他暗示，股市方面，咱们判断市集的主要风险，还是由往时几年的宏不雅系统性风险，震动为中不雅行业轮动踏空风险。4 月初关税战冲击是一个很好的例子，讲解了股市即使遇到了较大的外部冲击，全体风险亦然可控的。从 1 季度的机器东谈主，到 2 季度港股立异药，行业短期暴涨（暴跌）、行业轮动速率光显加速、连接时辰贬低，则标明当今市集的主要风险是结构性的中不雅行业踏空风险。股市下半年的全体施展，可能因海外好意思联储降息周期到来、国内补库存周期连接、反内卷等身分而好于上半年。股市中不雅行业方面，行业轮动施展呈现短期化、波动大特征，按照咱们的超涨-超跌投资框架，咱们判断市集立场可能会从超涨转向超跌，市聚积挖掘更多因策略或其他利好身分触底的超跌行业。

　　债市方面，咱们判断在股市趋稳的大布景下，债市走势会以巩固为主，跟着时辰的推移，上起飞间会慢慢减轻，恒久期债券基金的波段和可转债基金的操作将日益伏击：恒久期债券基金（如 30 年国债 ETF）的投资契机可能主若是跌出来的，深跌才有入场良机，可转债基金也要评估权力市集的影响而作念好波段择时。

　　临了，回到“资产建立”。天然仅仅简简便单的四个字，但在实操经过中，却又有万千知识。何如选资产、定比例、选基金，不同东谈主在每一步王人可能作念出完全不同的效用。

　　尤其是在当下波动加大的市集中，如果你也感到心过剩而力不及，念念买一只无用太记念、无用天天看账户的基金。那不如把专科的事交给专科的东谈主来作念，通过FOF基金释怀省力作念好资产建立。

　　国泰优选领航

　　一年持有搀和型FOF

　　（013279）

　　国泰行业轮动股票型FOF

　　（A类：501220 C类：014197）

　　国泰持重收益

　　一年持有偏债搀和型FOF

　　（014067）

　　国富民强养老

　　2040三年计议日历型FOF

　　（A类：007231 Y类：017302）

　　国泰瑞悦

　　3个月持有债券型FOF

　　（016644）

　　国泰民享

　　持重养老一年持有期搀和型FOF

　　（014898）

　　风险教唆

　　基金有风险，投资需严慎。基金称号中的“养老”不含收益保险或其他任何面孔的收益快乐，养老基金不保本，可能发生耗损。投资者在投资前应仔细阅读《基金协议》《招募证实书》《产物贵府摘记》、风险教唆书等法律文献，了解基金的风险收益特征，并凭据自身的投资目的、投资期限、投资教悔、资产现象等判断基金是否和您的风险承受能力相匹配。不雅点仅供参考，不组成投资冷漠或快乐。我国股市运作时辰较短，历史功绩不预示改日施展。隔断2025年年中，曾辉在管产物包括国泰优选领航一年持有FOF、国泰行业轮动FOF、国泰持重收益一年持有FOF、国富民强养老2024三年FOF、国泰民享持重养老一年持有期FOF，国泰瑞悦FOF；以上产物功绩/比拟基准列示如下：国泰优选领航一年持有期搀和型基金中基金（FOF）（建设日历2022/01/05，功绩比拟基准为60%*沪深300指数收益率*+30%*中证抽象债指数收益率+10%*恒生中国企业指数收益率（估值汇率休养），曾辉自2023/11/10护士于今）：-14.27%/-12.84%，-15.70%/-6.62%，3.27%/14.67%，12.15%/1.80；国泰行业轮动一年封锁运作股票（FOF-LOF）A（建设日历2022/07/19，功绩比拟基准为80%*沪深300指数收益率+20%*中证抽象债指数收益率，曾辉自2023/12/28护士于今）：-1.81%/-7.61%，-13.59%/-8.22%，-2.73%/13.70%，6.91%/0.35%，；国泰持重收益一年持有期搀和型基金中基金（FOF）（建设日历2022/07/05，功绩比拟基准为85%*中证抽象债指数收益率+10%*沪深300指数收益率+5%*恒生中国企业指数收益率（估值汇率休养），曾辉自2023/12/28护士于今）：-2.42%/-0.46%，-0.97%/2.34%，3.72%/9.90%，1.46%/1.90%；国富民强养老2040三年持有搀和（FOF）A（建设日历2019/07/16，功绩比拟基准为53%*（沪深300*95%+恒生中国企业指数*5%）+47%*中证抽象债，曾辉自2023/12/28护士于今）：21.21%/15.60%，4.98%/-0.62%，-14.30%/-9.92%，-7.04%/-3.88%，6.15%/12.31%，6.08%/1.17%；国泰民享持重（建设日历2023/1/10，功绩比拟基准为沪深300指数收益率×20%+中证抽象债指数收益率×80%，曾辉自2024/8/16护士于今），-1.84%/0.63%，5.41%/9.61%，3.04%/0.98%）国泰瑞悦3个月持有期债券型基金中基金（F0F）（建设日历2022/09/23，功绩比拟基准为95%*中债抽象全价（总值）指数收益率+5%*银行东谈主民币一年期依期进款利率（税后），曾辉自2024/3/5护士于今）基金2022年-2025年上半年功绩/功绩比拟基准为0.12%/-0.83%，3.05%/2.04%，4.21%/4.80%，2.14%/-0.09%。

　　市集有风险，投资需严慎。

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牵扯剪辑：郭栩彤 九游体育娱乐网