本文起原：期间生意研究院 作家：郝文然九游体育娱乐网

起原|期间生意研究院

作家|郝文然

裁剪|韩迅

在全国制造业濒临周期性挑战的2025年，三花智控（002050.SZ）交出了一份超预期的三季报成绩单。

财报自满，三花智控2025年前三季度完了营业收入240.29亿元，同比增长16.86%；归母净利润32.42亿元，同比大幅增长40.85%，在行业合座承压的配景下展现出强盛的盈利才协调磋磨韧性。

三花智控不仅在制冷、汽车零部件两大传统鸿沟完了精良增长，况兼在数据中心液冷、机器东说念主履行器两大新兴赛说念积极布局，为投资者形势出一幅“肃穆基本盘+高成长新业务”的双轮驱动发展图景。

超预期三季报：利润大增40%，运营质地优化

三花智控2025年三季报收入和利润的增长尽头塌实，财报细节显现出公司营运质地全面普及，财务结构捏续优化。

盈利方面，三花智控2025年三季报毛利率为28.08%，同比普及0.38个百分点；净利率为13.69%，同比普及2.41个百分点。这在制造业渊博承压的环境下显得较为繁难。

净利率普及幅度权贵高于毛利率，反馈出公司的用度惩办大幅优化。三花智控2025年前三季度期间用度28.9亿元，期间用度率为12.0%，同比着落1.8个百分点。离别来看，前三季度研发用度11.04亿元，同比增长11.2%；销售用度4.35亿元，同比着落3.6%；惩办用度13.31亿元，同比着落5.6%。

惩办用度降幅最大，反馈出三花智控昨年下半年开动扩充的“精兵强将”惩办策略正在进展作用。另一方面，在控费前提下，研发用度仍有两位数的同比增速，反馈出公司重心干预在研发端。

利润增长的同期，三花智控的营运质地也在优化。2025年三季报自满公司存货盘活天数为79.9天，同比着落2.2天；应收账款盘活天数为84.6天，同比着落1.3天，自满出公司在钞票盘活后果上的捏续改善。

现款流状态的改善最为杰出。三花智控2025年前三季度磋磨行为产生的净现款流达30.58亿元，同比大幅增长53.41%，磋磨净现款流/营业收入比率达到12.7%，同比提高3.1个百分点，自满出公司流动性充沛，能够将收入迁徙为现款，对客户的收款才调较强。

此外，三花智控的财务结构也有默契朝上。2025年三季报自满，三花智控钞票欠债率为34.3%，同比大幅着落11.5个百分点，权贵低于家电零部件行业的均值45.3%，标明该公司的合座财务风险处于尽头健康的水平。

需要属意的是，跟着业务限度的扩大，三花智控的应收账款水平有所上涨。2025年三季报应收账款达80.99亿元，同比增长10.72%，这可能与该公司业务彭胀及季节性身分接洽。

空调汽零双线顺利，三花智控的“逾额红利”能否捏续？

三花智控主要磋磨制冷空调零部件和汽车零部件，因此受空团结汽车销量影响较大。

空调行业2025年合座完了了增长。奥维云网数据自满，2025冷年我国度用空调累计坐蓐2亿台，同比增长11.1%；销售1.96亿台，同比增长11.5%；其中内销10206万台，同比增长8.7%，外售9363万台，同比增长14.7%。

在此配景下，三花智限制冷业务2025年前三季度收入达150亿元，同比增长20%；净利润19亿元，同比大幅增长53%。该公司制冷业务收入增速卓绝了卑劣行业增速，且利润增幅默契高于收入增幅，反馈出其较强的竞争力。

不外值得着重的是，空调行业本年的增长受到夏日反常高和蔼“国补”政策刺激两大身分的影响，其捏续性存疑。而最重要的宏不雅身分——房地产行业的捏续走弱未见好转，导致三花智限制冷业务的将来远景大致不如三季报反馈的那么光明，仍需捏续不雅察。

汽车行业的总体情况也较为近似。中国汽车工业协会发布数据自满，2025年1至8月，我国汽车产销累计完成2105.1万辆和2112.8万辆，同比离别增长12.7%和12.6%。

受益于卑劣汽车产销普及，三花智控汽车零部件业务相似取得了可以的增长。2025年前三季度，该业务收入91亿元，同比增长12%；净利润13.4亿元，同比增长26%。寥落值得一提的是，第三季度汽零业务单季净利润同比增幅达46%，环比增长16%，呈现加快增长之势。

三花智控汽零业务的增长收成于其与优质客户的绑定。公司中枢外洋客户特斯拉2025年第三季度的全国托福量达到49.71万辆，创下历史新高，同比增长7.4%，环比大幅增长29.4%。国内合作念客户中，2025年前三季度比亚迪销量326万辆，同比增长18.64%；安详销量295.3万辆，同比增长29%。客户汽车托福量的增长对三花智控的零配件出货形成了精良的拉动效应。

不外，本年以来，诚然汽车行业仍处在上行通说念，但车企价钱内卷尖锐化、新动力车浸透率接近瓶颈等问题的影响捏续扩大，远景并非乐不雅。若是卑劣的降价压力一定程度上传导至上游零部件供应商，三花智控则需要作念好面对新挑战的准备。

液冷+机器东说念主——制冷宿将剑指新战场

三花智控在本年切入风头正盛的液冷鸿沟，激发了商场的无尽遐念念。

2025年，AI算力的爆发性增长正迫使数据中心散热技能迎来历史性转念。传统的风冷技能已无法昌盛单个机柜功耗动辄随意100kW的AI干事器（如英伟达GB200）的散热需求，其散热后果涉及物理天花板。液冷技能因此从“可选项”变为“必选项”，其能将数据中心能耗磋商（PUE）从风冷的1.5以上大幅降至1.1以下，完了节能超30%。

浙商证券预测，展望2025-2027年中国液冷商场限度将从149.8亿元增长至347.4亿元，年复合增长率达52.3%。数据中心有望快速步入“液冷期间”。

以制冷业务为中枢的三花智控进入液冷鸿沟可谓得心应手，该公司多年来在热惩办鸿沟积存了大宗的技能教会和供应商渠说念，有望“赢在起跑线”。

三花智控本年9月在互动平台公开示意，公司的阀、泵、换热器以及接洽的组件类家具齐可以使用液冷干事器业务，家具技能具有一定的同源性，现在公司正积极拓展液冷干事器鸿沟业务，并捏续鼓动与液冷接洽企业的配合。

家具的推出尽头速即。2025年9月的AI液冷散热产业链更动峰会上，三花智控公开展示了其液冷CDU（冷却液分派单位）中枢部件矩阵，包括多规格板式换热器、高精度压力变送器、全系列电动球阀等液冷中枢部件，并荣获了2025云帆杯“液冷中枢部件超卓孝顺奖”。

诚然三花智控尚未露馅液冷产能布局情况和利润孝顺情况，但多家机构预测，液冷业务有望成为该公司制冷板块的过失增长点，并迟缓普及其收入孝顺。

除了AI液冷，三花智控在机器东说念主鸿沟的布局相似备受期待。

三花智控主要专注于东说念主形机器东说念主的中枢要津部件——机电履行器，其主要由电机、延缓器、传感器组成，负责领受信号并精确地作念搬当作，近似东说念主体的“肌肉+要津”。

特斯拉此前曾公布揣度于2026年第一季度发布第三代Optimus机器东说念主，5年内完了年产100万台标的。按照此前特斯拉发布的细节，单个机器东说念主需要40个履行器。若是揣度能够获胜落地，履行器商场将盛开高大的增漫空间。

基于三花智控是特斯拉过失的Tier1供应商，商场渊博期待其业务能进一步拓展至特斯拉的东说念主形机器东说念主鸿沟。

本年10月，一则“特斯拉向三花智控下达50亿元东说念主形机器东说念主订单”的传言在成本商场激发浓烈包涵。不外，该公司很快在10月15日发布了 “得到机器东说念主大额订单的传言不属实，无应露馅未露馅重要事项”的声明，平息了公论风云。

诚然迄今为止尚无三花智控与特斯拉机器东说念主业务配合的官方信息，但行胜于言，三花智控照简直捏续布局接洽产能。

2024年1月，三花智控公告称揣度在杭州投资38亿元建树机器东说念主机电履行器和域限制器研发及坐蓐基地；2024年4月，该公司与绿地谐波（688017.SH）签署计策配合框架公约，两边揣度在三花智控墨西哥工业园内共同出资建树合股公司，专注于谐波延缓器的研发、坐蓐与销售。

2025年10月，三花智控对外在示，公司考究组建了机器东说念主劳动部，积极配合客户家具研发、试制、迭代并最终完了量产落地。这也再度坐实了公司深度布局机器东说念主鸿沟的事实。

开源证券预测，按照东说念主形机器东说念主量产0.5万台、10万台、100万台，履行器商场限度将离别为12亿元、164亿元、586亿元。

11月5日，针对商场最感酷好的三花智控与特斯拉的配合进展以及该公司产能建树程度等问题，期间生意研究院向该公司发邮件并致电究诘。放浪发稿，该公司尚未复兴接洽问题。

转头

三花智控2025年三季报展现出一幅肃穆与成长兼备的发展图景：传统制冷与汽零业务捏续取得逾额行业红利，为公司提供褂讪的利润与现款流；液冷与机器东说念主两大高增长赛说念的计策布局已日渐默契，新引擎开动轰鸣。

在交出优异的三季报后，投资者对三花智控的包涵点应转向其将来增长的可捏续性，这需要捏续追踪空调、汽车两大主营行业的趋势变化，以判断其功绩韧性。同期，机器东说念主、液冷两大新业务的订单落地与产能开释程度也至关过失。该公司正处在从“热惩办大家”向“智能制造前锋”篡改的重要节点。

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